要點：
1. 5G發(fā)牌時間預計：大概率在19年，不會很早。
2. 宏基站數：預計和4G差不多，大概300萬個左右。
3. 小基站（毫米波基站）：預計5年內不會大規(guī)模布放，該領域新進入者沒有太多機會。
4. 基站天線數及相應市場規(guī)模：預計宏基站天線數量至少為現(xiàn)在2倍以上，但具體數量與運營商業(yè)務發(fā)展情況有關，但天線數量的成倍增加，并不意味著市場規(guī)模隨之成倍增加。
5. BBU和RRU之間采用100G光模塊可能性較大：1）在BBU和RRU的功能劃分中，將更多功能放在BBU中有利于降低RRU維護成本，這種方案需要較大的連接速率，繼而有100G需求；2）預計到2020年100G光模塊價格會降到100美元。
6. 受益領域總結：射頻、天線、光模塊。
5G發(fā)牌時間預計：大概率在19年，不會很早
理由：1）5G技術標準17年底完成第一稿、18年底完成第二稿，19年底完成第三稿，發(fā)牌預計在標準制定之后，否則有可能走彎路錯誤。2）我國對于推進5G的熱情很好，發(fā)牌也不會太晚，時間上期望和全球同步5G商用。
宏基站數量：預計和4G差不多大概300萬個左右
理由：目前5G頻譜3.5Ghz左右，相對于4G的2.1-2.6Ghz提高不大，可以采用大規(guī)模天線的波束成形技術彌補頻段提高帶來的信號空間傳播損耗增加。
小基站（毫米波基站）數量：預計5年內不會大規(guī)模布放
理由：布放成本很高，也沒有如此高的帶寬訴求。例如：中國移動在上海MWC展示的5G實驗局，3.5G終端峰值速率達到2G，26GHz終端峰值速率高達16G帶寬。目前商用并不需要如此高帶寬。小基站主要提供熱點，運營商布放基站首先考慮覆蓋-即宏基站布放。小基站屬于錦上添花，未來布放主要看需求情況。
小基站發(fā)展并不會給新進入者帶來很大機會
理由：由于小基站BBU（基帶處理單元）很容易壞，采用BBU池加RRU射頻拉遠，可以有效降低維護成本，這對于新進入者門檻很高。
BBU和RRU之間采用100G光模塊可能性較大
理由：1）愛立信認為100G光模塊太貴，傾向于在BBU和RRU的功能劃分中，將更多功能放在RRU中完成，來減少BBU和RRU之間的傳輸帶寬，采用25G。華為認為將更多功能放在BBU中有利于降低RRU維護成本，這種方案需要較大的連接速率，繼而有100G需求。我們傾向于華為的技術方案。2）預計到2020年100G光模塊價格會降到100美元。
受益領域總結：射頻，天線，光模塊
基站天線：1）天線數量：預計5G基站天線數至少是4G時代的2倍，但具體數量與運營商推進情況有關，如果業(yè)務發(fā)展很快可能會快速增加天線數。具體來講，中國移動目前4G是TDD，采用8根天線，未來可能發(fā)展到16根天線，甚至64根天線，但是要視具體業(yè)務推進情況而定；在上海MWC展上，中國移動的毫米波采用192根天線，但是實際商用布放不一定會用那么多。2）天線市場：天線數量增加，并不意味著市場規(guī)模成倍增加。在天線陣列中，天線單元的峰值功率和增益等指標相對于傳統(tǒng)天線有所降低，即天線陣列中天線單元的價值相對于傳統(tǒng)天線會降低。
手機天線：由于將來會同時承載高低頻段，預計市場會增長2倍以上，該領域蘊藏較大機會。
光模塊：假設未來5G宏基站數量與現(xiàn)4G基站數量相等，即300萬個，每個基站3扇區(qū)，每個扇區(qū)需要4個100G光模塊計算，大約有300-400億元RMB市場空間。
濾波器和放大器：技術難度隨著頻率提升指數級放大，技術含量高的公司機會比較明顯，落后廠商會被淘汰。
受益標的
基站天線：通宇通訊(35.96 +3.87%,診股)（002792.SZ）將會成為龍頭企業(yè)，目前國內排名前三。其他標的：京信通信（02342.HK），盛路通信(12.17 -0.81%,診股)（002446.SZ）
手機天線：信維通信(40.78 +2.21%,診股)（300136.SZ）手機天線龍頭。其他標的：麥捷科技(9.08 -0.87%,診股)（300319.SZ）
濾波器和放大器：東山精密(24.90 -0.24%,診股)（002384.SZ）得到了華為的高度認可。其他標的：大富科技(23.36 停牌,診股)（300134.SZ），武漢凡谷(8.97 -0.55%,診股)（002194.SZ）
光模塊：傳統(tǒng)龍頭光訊科技（002281.SZ）；中際裝備(40.60 -1.79%,診股)（300308.SZ）數據中心光模塊很強。
其他標的：新易盛(24.80 +0.36%,診股)（300502.SZ），國創(chuàng)科視（839094.oc）
其他相關標的：中興通訊(23.46 +0.90%,診股)（000063.SZ）
時間點：投資擇時不是賣方的強項，闡述一下我們對于5G給標的公司釋放利潤的預判，目前5G仍然是故事，預計19年會給標的帶來收入和利潤。
責任編輯：吳一波
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