富蘭克林科技基金 經(jīng)理約翰遜·柯蒂斯
近日，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了全球大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)富蘭克林鄧普頓投資旗下的富蘭克林科技基金（Franklin Technology Fund）基金經(jīng)理約翰遜·柯蒂斯（Jonathan T. Curtis）。該基金目前資產(chǎn)管理規(guī)模13.5億美元，近5年的年化回報(bào)在21.71%，獲評(píng)晨星5星基金。富蘭克林科技基金的頭號(hào)持倉(cāng)為阿里巴巴，持有市值占到基金凈值的4.12%；另一大電商股亞馬遜為該基金的第四大持倉(cāng)，持倉(cāng)比率達(dá)到3.67%。
中國(guó)基金報(bào)記者：為什么如此看好電商平臺(tái)？
約翰遜·柯蒂斯：我們一直專注成長(zhǎng)股投資，所投資的股票具有持續(xù)成長(zhǎng)性是非常重要的。我們非常關(guān)注對(duì)于電子商務(wù)的投資，我們投資中國(guó)最大的持倉(cāng)就是阿里巴巴。
根據(jù)估算，中國(guó)約有15%的商業(yè)活動(dòng)是在電商平臺(tái)上完成的。隨著商家與終端客戶的距離越來(lái)越近，電商的商品日益豐富、消費(fèi)者對(duì)電子支付的接受程度也日漸普及，我們覺(jué)得這個(gè)15%的數(shù)字還會(huì)大幅上升。目前，美國(guó)的電子商務(wù)活動(dòng)占比還只有9%，這意味著在美國(guó)市場(chǎng)也還有非常大的提升空間。
中國(guó)基金報(bào)記者：電商平臺(tái)在美股通常被視作消費(fèi)股，他們具有哪些科技因素吸引你？
約翰遜·柯蒂斯：阿里巴巴和亞馬遜兩家公司都有云業(yè)務(wù)。亞馬遜作為領(lǐng)航者，單這一項(xiàng)業(yè)務(wù)就有120億美元的營(yíng)收。而在云業(yè)務(wù)上的開(kāi)支會(huì)隨著邊際成本降低而減少，同時(shí)業(yè)務(wù)仍會(huì)以40%的速度增長(zhǎng)。最早亞馬遜只是開(kāi)展賣書(shū)的業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在云服務(wù)已經(jīng)成為亞馬遜一半的利潤(rùn)來(lái)源。
阿里巴巴也是如此。他們現(xiàn)在的云服務(wù)已經(jīng)發(fā)展到數(shù)十億美元規(guī)模，而且還在以100%的速度增長(zhǎng)，用戶規(guī)模也達(dá)到百萬(wàn)級(jí)別。由于政策原因，外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者通常很難在中國(guó)市場(chǎng)立足，這都使得云計(jì)算成為高門檻的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。同時(shí)，云服務(wù)還能獲得客戶的數(shù)據(jù)和資料，而資料是相當(dāng)難以遷移的，因而客戶的留存率也相當(dāng)高。
我們認(rèn)為云服務(wù)有足夠的潛力做到萬(wàn)億美元市場(chǎng)規(guī)?！，F(xiàn)在云服務(wù)還處在發(fā)展的早期，而且是非常的早期，有些人認(rèn)為云服務(wù)會(huì)發(fā)展成為商品市場(chǎng)，但我們并不這么想。未來(lái)云服務(wù)會(huì)發(fā)展成為非常有吸引力的操作平臺(tái)，就像微軟系統(tǒng)一樣流行。我們對(duì)此非常有信心，它將驅(qū)動(dòng)領(lǐng)先者多年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
中國(guó)基金報(bào)記者：目前亞馬遜和阿里巴巴的股價(jià)表現(xiàn)是否已經(jīng)過(guò)熱？
約翰遜·柯蒂斯：亞馬遜和阿里巴巴都是我們持倉(cāng)前十的股票。如果我們覺(jué)得他們估值過(guò)高就會(huì)賣出，如果沒(méi)有賣出，就表示我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看仍然有很強(qiáng)的增長(zhǎng)空間。目前股票的估值仍然具有吸引力。
中國(guó)基金報(bào)記者：你們基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常具有持續(xù)性，你們是如何做到的？
約翰遜·柯蒂斯：我們會(huì)審視公司的質(zhì)量，通過(guò)挖掘行業(yè)中的機(jī)會(huì)，找到其中的龍頭公司，并對(duì)其中的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行多方位考察，包括管理團(tuán)隊(duì)是否具有可持續(xù)的學(xué)習(xí)能力，行業(yè)中是否有不利的干擾因素、公司是否有持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素，通過(guò)研究這些資料來(lái)判斷公司的質(zhì)量；另一個(gè)就是判斷公司的估值，需要考慮到長(zhǎng)期投資會(huì)帶來(lái)的復(fù)利效應(yīng)。還有就是我們的投資團(tuán)隊(duì)對(duì)技術(shù)發(fā)展非常了解，有非常資深的投資經(jīng)理，他們都有20年以上的投資經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，我們的辦公室和團(tuán)隊(duì)就在硅谷，谷歌、蘋果公司距離我們的辦公室都只有10分鐘的車程，非常方便拜訪新公司并追蹤新技術(shù)，這在美國(guó)也是很難得的優(yōu)勢(shì)。
中國(guó)基金報(bào)記者：如何評(píng)價(jià)蘋果的新手機(jī)以及市場(chǎng)反響？
約翰遜·柯蒂斯：我對(duì)蘋果新發(fā)布的手機(jī)其實(shí)關(guān)注不多，如果我們只關(guān)注產(chǎn)品就會(huì)一葉障目。而每次蘋果公司在新機(jī)發(fā)布后，幾乎都會(huì)出現(xiàn)股價(jià)下跌。
真正的投資策略應(yīng)該思考的是，目前全世界有60多億人口，蘋果的用戶只占一小部分。蘋果想盡一切方法讓用戶進(jìn)入蘋果的生態(tài)圈，包括蘋果手表、蘋果電視盒子、iPad以及蘋果手機(jī)。而一旦用戶進(jìn)入了這個(gè)生態(tài)圈就很難離開(kāi)。同時(shí)，蘋果還會(huì)讓用戶購(gòu)買各種服務(wù)，如蘋果的軟件、存儲(chǔ)服務(wù)、音樂(lè)服務(wù)等等。這才是從投資的角度來(lái)理解蘋果。我注意到，蘋果在發(fā)布會(huì)上不僅僅是在介紹產(chǎn)品，而是努力讓更多的用戶融入蘋果的生態(tài)圈。比如，他們首先上臺(tái)的是公司零售總管，蘋果正在鼓勵(lì)用戶多去體驗(yàn)其產(chǎn)品，并進(jìn)入其生態(tài)圈。對(duì)于蘋果公司的產(chǎn)品，我更關(guān)注的是第三代的蘋果手表，它可能成為蘋果用戶進(jìn)入蘋果生態(tài)圈的第二或第三個(gè)設(shè)備。蘋果并不會(huì)成為下一個(gè)諾基亞，因?yàn)橹Z基亞缺乏像蘋果一樣的黏性因素，而蘋果公司有辦法讓用戶一直停留在蘋果的生態(tài)圈。
中國(guó)基金報(bào)記者：未來(lái)3到5年，你最看好科技行業(yè)哪個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？
約翰遜·柯蒂斯：
數(shù)字時(shí)代的替換和變遷會(huì)成為未來(lái)3到5年科技行業(yè)的一個(gè)主要發(fā)展趨勢(shì)，比如云計(jì)算、人工智能以及軟件應(yīng)用。而市場(chǎng)上最有可能的機(jī)會(huì)將是云計(jì)算，重點(diǎn)公司包括谷歌、微軟、亞馬遜以及阿里巴巴等。
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