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中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)

2018年5月17日,視頻娛樂(lè)季—亞太OTT/IPTV生態(tài)大會(huì)在北京盛大召開(kāi)。各大電視臺(tái)新媒體、OTT平臺(tái)、IPTV運(yùn)營(yíng)商、品牌終端以及相關(guān)上下游合作伙伴聚集一起,開(kāi)啟OTT新體驗(yàn),見(jiàn)證IPTV新時(shí)代。IPTV主題報(bào)告會(huì)上,中信建投投資銀行執(zhí)行總經(jīng)理董軍峰先生做了題為《關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)》的精彩演講。
 
中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)-DVBCN
圖為:中信建投投資銀行執(zhí)行總經(jīng)理董軍峰
 
文化傳媒行業(yè)上市步伐加緊 資本產(chǎn)業(yè)化歷程曲折前行
 
中信建投董軍峰認(rèn)為,中信建投與IPTV行業(yè)很有淵源,2000年中信建投做了歌華有線的上市,前身是華夏證券。
 
中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)-DVBCN
緊接著董軍峰分享了關(guān)于文化傳媒企業(yè)上市的情況,過(guò)去10年中中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)足的發(fā)展,在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),對(duì)各個(gè)行業(yè)都起到了非常大的支持作用。從數(shù)據(jù)來(lái)看,過(guò)去十年,每年上市的家數(shù)都在300家,當(dāng)然中間會(huì)有起伏。雖然有起伏,但是每年的融資額是非常大的,高的年份在2千億以上,2017年上市公司達(dá)到了400左右的數(shù)量,總體上位居全球市場(chǎng)的前列。
 
2017年上市達(dá)到了高峰,同時(shí)整個(gè)上市的政策環(huán)境也在發(fā)生變化。國(guó)家在進(jìn)行著供給側(cè)的改革,從證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),現(xiàn)在這樣一些政策也是順應(yīng)了整個(gè)改革的大方向。其中的體現(xiàn)就是現(xiàn)在IPO環(huán)境比以前更嚴(yán)格,上市的標(biāo)準(zhǔn)更從投資、合規(guī)、監(jiān)管的角度,對(duì)上市企業(yè)提出了更高的要求。
 
中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)-DVBCN
在過(guò)去10年,文化行業(yè)得到了市場(chǎng)的大力支持。過(guò)去10年國(guó)內(nèi)文化傳媒類企業(yè)經(jīng)歷了四個(gè)階段的上市歷程:2000年以前主要是大集團(tuán)里個(gè)別類的資產(chǎn)上市,比如說(shuō)廣告業(yè)務(wù);2000年以后由于有線電視網(wǎng)絡(luò)的興起,同時(shí)寬松政策助推傳媒企業(yè)登陸資本市場(chǎng),形成獨(dú)立的行業(yè)板塊;2009年國(guó)家發(fā)布了《文化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃振興》之后,迎來(lái)了整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)上市的增熱高峰,過(guò)去十年,有70家左右的文化企業(yè)登陸A股市場(chǎng);2013年以后,由于國(guó)內(nèi)IPO暫停,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了并購(gòu)浪潮,但從這兩年的形勢(shì)來(lái)看,文化產(chǎn)業(yè)在2014年、2015年的并購(gòu),雖然對(duì)行業(yè)的資本化起到了非常大的推動(dòng)作用,但也造成了一些泡沫現(xiàn)象并留下了一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。董軍峰認(rèn)為從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,最近三年二級(jí)市場(chǎng)的市盈率波動(dòng)幅度非常大。最近三年文化類上市公司的收入、利潤(rùn)都在增長(zhǎng),但是市值基本是停滯不前,甚至出現(xiàn)了下滑的情況。
 
中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)-DVBCN
關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)最近十年市盈率的變化情況,除了電影和互聯(lián)網(wǎng)類的企業(yè)市盈率相對(duì)比較高之外,其他的如廣告行業(yè)、出版行業(yè)、有線電視這三個(gè)板塊,都處于相對(duì)低的市盈率水平,這也反映出了資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)作用,同時(shí)這也是對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的反饋報(bào)告。有線電視行業(yè)最近的發(fā)展?fàn)顩r,收入和利潤(rùn)都到了瓶頸期,市值也在滑坡。
 
中信建投董軍峰:關(guān)注行業(yè)政策變化 實(shí)現(xiàn)資本化運(yùn)營(yíng)-DVBCN
總體來(lái)說(shuō),最近十年文化傳媒產(chǎn)業(yè)的資本化和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是緊密相關(guān)的。比如說(shuō)影視行業(yè),從2008年40多億電影票房,到2017年達(dá)到500億,增長(zhǎng)了10倍。游戲產(chǎn)業(yè)每年以20%~30%的速度增長(zhǎng),這是因?yàn)榈玫搅速Y本大力支持的結(jié)果體現(xiàn)。
    
IPTV發(fā)展還有優(yōu)勢(shì) 未來(lái)急需找準(zhǔn)定位
 
董軍峰認(rèn)為IPTV的發(fā)展第一個(gè)有利因素是人口紅利,當(dāng)前老百姓已經(jīng)不簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單滿足于傳統(tǒng)電視的觀看方式,可能更加需要多樣化的家庭娛樂(lè)需求。在這樣一種方式下,人口紅利對(duì)我們新增用戶的拉動(dòng)是非常大的,當(dāng)然這里面有城鎮(zhèn)化因素,更有農(nóng)村用戶直接從原來(lái)傳統(tǒng)方式過(guò)渡到IPTV的可能性,在很多地方就直接跳過(guò)了有線電視的方式。這樣一個(gè)趨勢(shì)跟在很多地方互聯(lián)網(wǎng)直接跳到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一樣,是個(gè)加速的過(guò)程。另外IPTV所能提供的娛樂(lè)方式更加多元化,能滿足用戶更豐富的消費(fèi)需求。
 
第二個(gè)比較有利的因素,就是終端的入口價(jià)值。電視大屏的加值不僅僅體現(xiàn)在觀看時(shí)間長(zhǎng),還包含沉浸體驗(yàn)感強(qiáng),用戶黏性比較高。在入口價(jià)值的體現(xiàn)上,未來(lái)可以更好的發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和集聚效應(yīng),為媒體平臺(tái)提供多樣化業(yè)務(wù)和規(guī)?;瘶I(yè)務(wù)的入口。
 
第三個(gè)有利因素在于互聯(lián)網(wǎng)化的產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)是價(jià)值持續(xù)提升的重要因素,IPTV未來(lái)發(fā)展面臨著用戶的個(gè)性化、專業(yè)化需求,包括用戶人群垂直化的劃分等等更加細(xì)分的需求,這時(shí)候?qū)ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)就提出了比較高的要求。
 
第四個(gè)有利因素是大數(shù)據(jù)和云平臺(tái)的技術(shù)提升。最典型的是精準(zhǔn)化營(yíng)銷,能夠?yàn)橛脩敉扑秃吞峁┯嗅槍?duì)性的消費(fèi)內(nèi)容,董軍峰認(rèn)為這也是IPTV未來(lái)成長(zhǎng)很重要的技術(shù)手段。
 
第五個(gè)有利因素是渠道與新技術(shù)以及頭部?jī)?nèi)容的深度融合。越來(lái)越多的渠道類公司開(kāi)始進(jìn)軍內(nèi)容制作領(lǐng)域。在傳統(tǒng)媒體與新興媒體融合發(fā)展的時(shí)代背景下,未來(lái)傳媒行業(yè)將更多地呈現(xiàn)“渠道與內(nèi)容深度融合”的狀態(tài)。
 
關(guān)注行業(yè)資本化因素 依據(jù)政策進(jìn)行規(guī)劃
 
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關(guān)于行業(yè)企業(yè)怎么實(shí)現(xiàn)上市技術(shù)性的內(nèi)容,董軍峰先生做出這樣的探討探討。從過(guò)去十年執(zhí)行項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō),政策松松緊緊有變化,但是還是一脈相承的。從上市的角度來(lái)說(shuō)主要關(guān)心幾個(gè)方面:
 
第一個(gè)方面是持續(xù)發(fā)展的能力,行業(yè)的資本化要跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)相結(jié)合。產(chǎn)業(yè)在快速增長(zhǎng)的時(shí)候,一定要抓住行業(yè)快速發(fā)展的背景,快速實(shí)現(xiàn)自己的資本化和上市。如果在行業(yè)調(diào)整甚至下滑的時(shí)候,這時(shí)候行業(yè)企業(yè)就很難改變這樣一個(gè)大背景和環(huán)境,這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的,未來(lái)3—5年會(huì)是這個(gè)行業(yè)爆發(fā)比較密集的時(shí)期。
 
第二個(gè)方面是合規(guī)性的問(wèn)題,不僅僅是財(cái)務(wù)的合規(guī)性,更重要的是媒體行業(yè)所特有的,跟官員方、股東方、兄弟單位,包括獨(dú)立性的要求,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的限制等等合規(guī)性的具體要求。
 
第三個(gè)方面還是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題,在多種媒體相互競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下,怎么發(fā)揮我們最大的價(jià)值,怎么跟其他媒體進(jìn)行合作,求同存異。在當(dāng)下快速發(fā)展的行業(yè)背景下抓住機(jī)會(huì),這也是很重要的話題。
 
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媒體行業(yè)也是受到政策密切關(guān)注和監(jiān)管的行業(yè),政策的監(jiān)管、動(dòng)向,這對(duì)于上市來(lái)說(shuō)也是非常重要的因素,包括整個(gè)行業(yè)監(jiān)管政策,比如說(shuō)牌照的監(jiān)管政策等等,可能都對(duì)公司未來(lái)的資本運(yùn)作會(huì)有一些比較重要的影響。
    
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