曾經(jīng)千億市值，如今千瘡百孔，當(dāng)賈躍亭抒寫(xiě)的故事被證偽，新東家孫宏斌又難有作為，樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）的股價(jià)危機(jī)越發(fā)深重。

上周五（5月25日）晚間，深交所向樂(lè)視網(wǎng)發(fā)函，就樂(lè)視網(wǎng)存在關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序，賈躍亭違反同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾等情形提出五大問(wèn)題。5月28日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)開(kāi)盤(pán)即逼近跌停，隨后雖有回升，但截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)3.78元/股，跌幅6.44%，創(chuàng)復(fù)牌以來(lái)新低。以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，2018年1月24日復(fù)牌以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)市值累計(jì)蒸發(fā)近461億元，距離千億市值已遙不可及。

深交所官網(wǎng)信息顯示，上述問(wèn)詢函已是樂(lè)視網(wǎng)今年收到的第五份來(lái)自交易所的相關(guān)問(wèn)詢，但深交所目前僅公告了兩份回復(fù)函，尚有三份并未公告回復(fù)內(nèi)容，其中最為關(guān)鍵的年報(bào)33問(wèn)，5月9日至今未有回復(fù)。在這些問(wèn)題之中，交易所關(guān)心的核心發(fā)問(wèn)是賈躍亭不還錢(qián)，“沒(méi)有現(xiàn)金流，也沒(méi)有利潤(rùn)”的樂(lè)視網(wǎng)，面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī)，會(huì)否觸及暫停上市。

股價(jià)新低

自2016年11月，樂(lè)視系的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，危機(jī)逐步加深，樂(lè)視網(wǎng)的股票經(jīng)歷超長(zhǎng)停牌，最終也并未逃脫跌跌不休的魔咒，而跌破4元后，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)已回到5年前的低點(diǎn)。

此番殺跌起源于5月24日，中德證券發(fā)布對(duì)樂(lè)視網(wǎng)2017年度跟蹤報(bào)告，在這份報(bào)告中，中德證券認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)存在關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序，賈躍亭違反同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾等情形。

隨后5月25日，深交所下發(fā)問(wèn)詢函，圍繞關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)提出五大問(wèn)題，要求樂(lè)視網(wǎng)說(shuō)明未及時(shí)披露、履行程序的關(guān)聯(lián)交易具體情況，包括關(guān)聯(lián)方、交易發(fā)生時(shí)間、交易內(nèi)容、交易金額，說(shuō)明未履行審議程序和披露義務(wù)的原因，及整改措施。

交易所還要求樂(lè)視網(wǎng)就是否與賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、合署辦公及人員共用的問(wèn)題，是否存在代付工資、房租等控股股東資金占用等情形做出說(shuō)明，并解釋這些情形產(chǎn)生的原因、具體經(jīng)過(guò)、截至目前的情況等。

此外，深交所還要求樂(lè)視網(wǎng)控股股東賈躍亭核實(shí)是否存在違反《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾》。樂(lè)視網(wǎng)需將相關(guān)問(wèn)題作出書(shū)面說(shuō)明，并在6月1日前回復(fù)深交所。

盡管賈躍亭遠(yuǎn)走海外，融創(chuàng)也試圖極力推動(dòng)樂(lè)視網(wǎng)與賈躍亭和樂(lè)視系非上市體系之間進(jìn)行切割，打造新樂(lè)視，但賈躍亭的一舉一動(dòng)仍然牽動(dòng)樂(lè)視網(wǎng)的神經(jīng)，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)下跌也使得賈躍亭個(gè)人債務(wù)危機(jī)更深，難逃負(fù)向循環(huán)。

就股權(quán)質(zhì)押一項(xiàng)來(lái)看，目前樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)早已跌破此前外界預(yù)計(jì)的賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)線，但因被司法凍結(jié)，質(zhì)權(quán)人無(wú)法公開(kāi)平倉(cāng)，不過(guò)已有券商陸續(xù)通過(guò)訴訟追債。

西部證券2017年年報(bào)披露，2016年4月，賈躍亭陸續(xù)向其質(zhì)押2150萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票，融入本金5億元。雙方約定的購(gòu)回交易日為2017年7月24日，但最終賈躍亭未按約定支付利息，且未能依約履行提前購(gòu)回的合同義務(wù)，構(gòu)成違約。西部證券為此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.39億元，并向法院提起訴訟。

類似的情況還發(fā)生于國(guó)泰君安、平安證券、華福證券身上。記者統(tǒng)計(jì)，僅這四家券商，賈躍亭的債務(wù)就超過(guò)16億元。

中登公司數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)總股本39.89億股，股權(quán)質(zhì)押共計(jì)659筆，合計(jì)質(zhì)押16.47億股，質(zhì)押比例41.30%。其中，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)的10.24億股中，10.20億股被質(zhì)押，質(zhì)押比例達(dá)到99.53%。樂(lè)視資金危機(jī)爆發(fā)以后，賈躍亭所持股份目前已全部遭到北京市第三中級(jí)人民法院等司法機(jī)關(guān)凍結(jié)。

樂(lè)視網(wǎng)會(huì)否觸及暫停上市？

危機(jī)爆發(fā)一年半以來(lái)，和樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)一起大幅縮水的還有樂(lè)視網(wǎng)的股東權(quán)益。

從2016年高峰時(shí)的凈資產(chǎn)102.25億元，到2018年一季度的3.04億元，樂(lè)視網(wǎng)的凈資產(chǎn)發(fā)生了根本性的崩塌。如果樂(lè)視網(wǎng)主營(yíng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，虧損繼續(xù)，一旦凈資產(chǎn)破零，A股交易將被按下暫停。

從一季報(bào)看，樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。一季報(bào)顯示，樂(lè)視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.37億元，同比下滑89.41%，凈利潤(rùn)-3.07億元，同比下滑346.20%。

合并報(bào)表下，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)期總資產(chǎn)174.52億元，總負(fù)債186.54億元，凈資產(chǎn)的窟窿多達(dá)12.02億元。不過(guò)，因歸屬于母公司所有者權(quán)益3.04億元，尚未觸發(fā)凈資產(chǎn)為負(fù)，導(dǎo)致暫停上市的情形發(fā)生。而2018年會(huì)否觸及暫停上市，還是經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，也成為監(jiān)管最關(guān)注的問(wèn)題。

對(duì)此，深交所于5月9日向樂(lè)視網(wǎng)發(fā)送了一份長(zhǎng)達(dá)15頁(yè)、內(nèi)含33大問(wèn)題的年報(bào)問(wèn)詢函，要求樂(lè)視網(wǎng)就市場(chǎng)關(guān)注的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、會(huì)計(jì)處理問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保等情況，作出詳細(xì)回答。

深交所首先要求樂(lè)視網(wǎng)就截至2017年度公司各類負(fù)債情況、償債風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施等做出說(shuō)明。同時(shí)，結(jié)合公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，說(shuō)明最終是否可能觸發(fā)凈資產(chǎn)為負(fù)導(dǎo)致暫停上市。

在5月14日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)董秘趙凱曾表示，如若上市公司2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母凈資產(chǎn)為負(fù)的可能性，深交所可以決定暫停其股票上市。

在2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)中，樂(lè)視網(wǎng)均表示，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力大幅降低，主營(yíng)方面的廣告、會(huì)員收入等大幅下降，同時(shí)資產(chǎn)減值損失和壞賬計(jì)提大幅增加。

對(duì)此，深交所要求樂(lè)視網(wǎng)就廣告業(yè)務(wù)、版權(quán)業(yè)務(wù)和付費(fèi)業(yè)務(wù)等詳細(xì)說(shuō)明廣告數(shù)量、下滑原因、撤單情況、投放；版權(quán)分銷(xiāo)、客戶名稱、合作內(nèi)容；以及用戶數(shù)量、平均付費(fèi)率、最近三年網(wǎng)站流量等細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)做出披露。