編者按：伴隨一個亮眼的財報之后，蘋果公司的市值突破萬億美元。這樣強勢發(fā)展的背后有個問題隨之而來：蘋果該如何繼續(xù)保持強勁的增長趨勢，推動企業(yè)獲得更長遠的發(fā)展？日前，分析師Neil Cybart在Above Avalon上發(fā)表了一篇文章，詳細地解剖了蘋果背后的增長驅動力，他認為，蘋果肯定不會、也不能依賴于iPhone來推動收入增長。增長焦點將轉向數字內容分發(fā)(即CDN)和可穿戴設備，它們將成為蘋果的主要增長引擎。文章原標題為“Apple's Growth Story”。

蘋果公司正在發(fā)展壯大。iPhone 平均銷售價格（ASP）不斷創(chuàng)造記錄、強勁的服務增長勢頭以及與大眾市場相連的可穿戴設備不斷發(fā)展，推動著過去的七個季度，蘋果收入增長逐步加速。蘋果公司強勁的增長趨勢卷土重來。經過深入地研究后，我發(fā)現，蘋果的這三個主要增長杠桿并不是平等的。雖然一些增長杠桿有放緩的風險，但其它的一些杠桿則才剛剛起步。

強勁增長回歸

2016年初，蘋果公司遇到了困難。該公司財報的中，首次出現iPhone銷量同比下降，因為事實證明，iPhone 6s和6s Plus的銷售周期與iPhone 6和6 Plus的銷售周期大不相同。2016年第二季度和第三季度的收入下降了兩位數，總體收入趨勢也不容樂觀。

就在大家一致認為蘋果到了增長的頂峰時，iPhone的銷量穩(wěn)定了下來。如下圖所示，蘋果的收入在2017年初觸底，然后開始再次增長。最近一個季度，蘋果的收入創(chuàng)下了連續(xù)十二個月以來的歷史新高，也是收入連續(xù)七個季度出現增長。

蘋果的收入

蘋果的收入恢復增長有三個驅動因素：

• 1、iPhone。iPhone的平均售價同比上漲了100美元。

• 2、服務。蘋果在App Store、授權許可和AppleCare方面的收入增長非常強勁。

• 3、可穿戴設備。隨著Apple Watch和AirPods成為主流，蘋果的可穿戴設備正在變得更加有能量。

衡量增長

有趣的是，關于蘋果最新的增長故事中，很少有人預測蘋果會通過硬件銷售來增加收入。相反，許多人認為，服務將是蘋果未來的增長引擎。事實證明，事情的發(fā)展與人們的共識有所不同。

在截至今年6月的12個月里，iPhone占蘋果收入同比增長中的57 %。服務是第二大收入來源，占蘋果收入增長的23 %?？纱┐髟O備為蘋果的增長貢獻了11 %。如下圖所示，iPhone在蘋果收入增長中所占的比例越來越大。

衡量蘋果收入增長的驅動力

增長驅動力詳情

仔細研究蘋果三大收入增長驅動因素是有幫助的。

iPhone。2018年第三季度，iPhone收入同比增長20 %。這種增長的絕大部分是因為蘋果銷售了價格更高的iPhone。iPhone 8和8 Plus分別是迄今為止價格最高的4.7英寸和5.5英寸iPhone。此外，iPhone X是蘋果迄今價格最高的iPhone。如下圖所示，iPhone的平均銷售價格從第一季度開始經歷了一個臺階式增長。鑒于旗艦iPhone的銷售勢頭強勁增長，蘋果公司的平均銷售價格也出現了強勁增長的趨勢。蘋果公司報告稱，iPhone的平均銷售價格在2018年第三季度同比增長119美元，創(chuàng)下歷史新高。

iPhone的平均銷售價格

據我估計，自2017年9月以來，蘋果已經售出了大約1.2億部價格更高的旗艦iPhone ( 8、8 Plus和X)。購買這些設備的用戶，有一些是之前使用安卓手機的用戶，現在轉而購買iPhone了。然而，目前只有這么多高端安卓用戶。大部分可能是來自于升級現有iPhone設備的用戶?，F在，iPhone的用戶群體約為7.5億，在過去九個月里，只有不到15 %的iPhone用戶購買了一部新的旗艦iPhone。

一小部分購買iPhone的需求導致了iPhone 平均銷售價格的大部分同比增長。雖然這并不一定意味著iPhone平均銷售價格比看起來更脆弱，但它確實讓iPhone業(yè)務的現狀更加清晰。iPhone升級周期繼續(xù)延長，而用戶對iPhone的需求增長仍然不算強勁。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，但iPhone的巨大用戶規(guī)模使得蘋果公司在任何一年都有可能銷售近1.5億部價格更高的旗艦iPhone。

服務。蘋果的第二大收入來源，主要由五個部分組成：

• 1、數字內容（App Store，iTunes，Apple Music 等）,也就是CDN內容分發(fā)網絡服務

• 2、授權許可

• 3、AppleCare

• 4、iCloud

• 5、Apple Pay

蘋果的大部分服務收入都來自于蘋果通過App Store和iTunes向數億人分發(fā)數字內容。隨著時間的推移，訪問蘋果內容商店的人數增加，加上現有用戶花費更多，這會是蘋果強勁的服務收入增長的主要驅動力。

授權許可收入是服務收入增長的另一個主要驅動因素，因為第三方會給蘋果更多的費用，從而讓它們能夠在蘋果的體系內給用戶提供服務。隨著時間的推移，蘋果對高端用戶的控制力越來越強，這是有幫助的。AppleCare的收入也在增長，因為蘋果設備數量增加了，蘋果也在推廣AppleCare上花費了不少努力。

可穿戴設備。Apple Watch和AirPods的單位銷售額都在強勁增長。僅在三年內，Apple Watch的銷量就超過了每年2000萬臺，用戶群接近4000萬。盡管存在長期的供應問題，AirPods發(fā)布的第一年，蘋果公司在市場上只銷售了超過1000萬。但是在2018年，銷售量接近2000臺非常有可能。Apple Watch和AirPods的銷售增長受益于積極的定價、強大的市場份額、不斷增長的口碑和不斷增加的分銷渠道，尤其是支持蜂窩網絡的Apple Watch Series 3。如下圖所示，可穿戴設備的銷售(橙色部分)不再是蘋果電子產品銷售圖表的一個注腳。

蘋果電子產品銷售

未來的增長驅動力

在考慮蘋果未來幾個季度的收入增長驅動因素時，評估每個驅動因素面臨的更廣泛的環(huán)境非常重要。與此同時，為了權衡新產品和定價決策的影響，還需要將蘋果的產品戰(zhàn)略考慮在內。

iPhone。在蘋果三大收入增長驅動因素中，iPhone面臨的阻力最大。盡管蘋果仍能以適度的單位銷售增長來增加iPhone帶來的收入，但該公司可能不會再通過提升iPhone的平均銷售價格來推動收入增長。蘋果很難在2019年將iPhone平均銷售價格再增加100美元。相反，iPhone平均銷售價格的增長可能會下降。

蘋果預計將于下月推出三款新的旗艦iPhone ( 6.5英寸OLED、5.8英寸OLED和6.1英寸LCD )。即使我們假設6.5英寸OLED的價格高于iPhone X，這對iPhone平均銷售價格的影響也不會像iPhone X那樣大，因為它在iPhone總銷量中所占份額較小。相反，iPhone的大部分銷量將來自6.1英寸的LCD和5.8英寸的OLED iPhone。這些型號的價格很可能與今年的旗艦iPhone相似，這使得蘋果更難看到iPhone平均銷售價格的又一步增長。

服務。有許多因素支持蘋果服務收入在2019年繼續(xù)保持強勁的增長趨勢。蘋果服務將受益于iPhone用戶群體的持續(xù)增長。與此同時，視頻訂閱服務等越來越受歡迎，這將從幾個方面為蘋果服務收入帶來好處。除了通過第三方視頻訂閱獲得收入份額外，人們普遍預計蘋果將在2019年推出自己的付費視頻流服務。加上第三方給出更高的獲取授權許可費、更多AppleCare收入和更多iCloud存儲訂閱，可以找到更多服務增長杠桿。在iPhone收入增長放緩的情況下，有理由預計2019年服務將占蘋果收入增長的更大部分。

可穿戴設備。蘋果的可穿戴設備可能會成為蘋果未來幾年收入增長的引擎。蘋果可穿戴設備被視為收入腳注的時代已經結束。在過去的12個月里，蘋果銷售了超過100億美元的可穿戴設備(Apple Watch、AirPods和Beats耳機)。假設蘋果能夠在未來幾年保持至少30 %到40 %的單位銷售額增長，蘋果的可穿戴設備將在三年內達到200億美元的年收入。鑒于蘋果用戶群體中Apple Watch和AirPods的采用率仍然相對較低，有大量潛在用戶將推動單位銷售增長。從長遠來看，蘋果可能會擴展可穿戴設備范圍，包括新的外形和產品類別。這些發(fā)展將為該細分市場增加更多的增長潛力。

結語

在最近兩次季度財報電話會議上，蒂姆·庫克（Tim Cook）談到智能手機市場是蘋果這樣的公司有史以來最好的市場之一。沒有太多的市場能夠以超過750美元的平均售價支持超過2.15億的年銷售量。從字里行間看出，庫克非常自信。這也表明蘋果相信，在不久的將來，沒有什么能取代智能手機成為我們生活中最有價值的計算平臺。例如，庫克對分析師關于家庭技術的問題的回答，表明蘋果管理層看起來并沒有那么擔心固定式智能音響。

庫克對智能手機的樂觀情緒，在很大程度上得到了蘋果最近財務趨勢的支持，因為收入增長主要是由iPhone推動的，服務和可穿戴設備扮演著更多的配角角色。

然而，這并不意味著蘋果會長期押注iPhone。事實上，在接下來的幾個季度里，有理由預計iPhone將不再是蘋果的增長動力，增長焦點將轉向數字內容分發(fā)和可穿戴設備，它們將成為蘋果的主要增長引擎。

蘋果繼續(xù)押注有潛力逐漸成為iPhone另一個選擇的新產品(而不是替代品)。實質上，蘋果希望自己成為破壞iPhone的公司。這些iPhone替代品必須由iPhone提供動力或支持，最初可能會被視為初級產品，甚至是一種玩具。然而，這些產品將會走向獨立于iPhone的道路。Apple Watch就是這種產品的一個很好的例子。蘋果眼鏡（Apple Glasses）有潛力成為更大的增長催化劑。

與此同時，我們看到蘋果在提供服務方面（專注于分發(fā)數字內容和為十億用戶使用的硬件增值）有了十足的信心。加上可穿戴設備發(fā)展，每個用戶平均擁有的蘋果產品數量的增加，這些將是向蘋果社區(qū)提供個性化和主動解決方案的關鍵。這一戰(zhàn)略將為蘋果提供多年的收入增長機會，并為蘋果最終進入更多的領域鋪平道路。

原文鏈接：https://www.aboveavalon.com/notes/2018/8/15/apples-growth-story