OTT 存在電視廣告強曝光、弱干擾的傳播效果，同時也具有互聯(lián)網(wǎng)廣告定向投放，高互動性的特點，兼具傳統(tǒng)電視廣告與互聯(lián)網(wǎng)廣告屬性。

流量高增疊加 5G 催化，大屏廣告迎來新風口

宏觀環(huán)境影響下廣告主投放需求收縮，廣告市場下行，但 OTT 廣告行業(yè)仍 保持高速發(fā)展，IPTV 廣告也正在實現(xiàn)從 0 到 1 的突破。我們認為，當前大屏廣告具備高景氣度，原因在于：

1)OTT 及 IPTV 用戶的高速增長實現(xiàn)了受眾的更廣觸達，大體量用戶直接推動了廣告收入的提升;

2)大數(shù)據(jù)在大屏 端的應用技術逐步成熟，精準投放實現(xiàn)流量的有效利用，進一步吸引廣告主 的投放預算;

3)5G 的高速率與低時延帶動高清視頻內容與 AR/VR 技術的發(fā)展，放大 OTT 及 IPTV 廣告的價值。

OTT 廣告兼具電視廣告與互聯(lián)網(wǎng)廣告特性，IPTV 廣告實現(xiàn)用戶下沉

OTT 存在電視廣告強曝光、弱干擾的傳播效果，同時也具有互聯(lián)網(wǎng)廣告定向投放，高互動性的特點，兼具傳統(tǒng)電視廣告與互聯(lián)網(wǎng)廣告屬性。IPTV 發(fā)展 滯后于 OTT，各省獨立性強，全國聯(lián)動性弱，但能實現(xiàn)用戶下沉，更適用于區(qū)域性廣告投放。

流量、價格、廣告填充率均未達到天花板，大屏廣告具有成倍增長空間

1)用戶：我們測算，IPTV 用戶的增長上限為 3.2 億戶(18 年底 1.55 億戶)， OTT 用戶的增長上限為 2.76 億戶(18 年底 1.64 億戶)，大屏用戶體量還有 較大的增長空間;

2)價格：OTT 的廣告價格低于電視廣告與頭部互聯(lián)網(wǎng)媒體，18 年 OTT 人均廣告收入僅 13 元，同期電視廣告人均收入 118 元，互聯(lián)網(wǎng)廣告人均收入 446 元;

3)廣告填充率：OTT 廣告主要由開機廣告和貼片廣告構成，屏保廣告、換膚廣告、角標廣告等投放率較低，未能貢獻收入增量，廣告填充率仍然較低。我們測算，OTT 廣告市場規(guī)模有望超過 500 億， IPTV 廣告規(guī)模有望達百億。