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通信行業(yè):軍民融合發(fā)展委員會(huì)設(shè)立,運(yùn)營(yíng)商參與千億互聯(lián)網(wǎng)投資基金

2017-02-06 09:39:33 來(lái)源:中信建投 熱度:
鵬博士:兩大股東60億定增項(xiàng)目開(kāi)啟,“云管端”+內(nèi)容全面布局
 

 
公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票,募集資金總額不超過(guò)60億元(鵬博實(shí)業(yè)30億、通靈通30億),價(jià)格為19.84元/股,用于基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)投資、Open-NCloud全球云網(wǎng)平臺(tái)、新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目建設(shè),實(shí)現(xiàn)“云管端”+內(nèi)容全面布局。
 
管方面,基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)投資項(xiàng)目計(jì)劃未來(lái)三年投入58.35億元,此次募集資金投入41.21億元,主要是對(duì)公司光纖網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行全面升級(jí)改造和擴(kuò)容,提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,是“云”和“端”的基石。
 
云方面,Open-NCloud全球云網(wǎng)平臺(tái)預(yù)計(jì)總投資11.27億元,此次擬投入募集資金8.33億元,主要用于投資高性能服務(wù)設(shè)備和SDN交換設(shè)備等。這將成為公司“全球家庭運(yùn)營(yíng)商”戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)。
 
內(nèi)容方面,新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目計(jì)劃投資13.91億元,此次投入募集資金10.46億元,主要用于購(gòu)置相關(guān)版權(quán)和設(shè)備。有望通過(guò)付費(fèi)點(diǎn)播、高清影音、應(yīng)用游戲、廣告業(yè)務(wù)等取得收入,為行業(yè)發(fā)展提供大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)支持。
 
大股東和二股東全額參與公司60億定增,彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的充足信心,“云管端”+“內(nèi)容”布局大力推進(jìn),是公司“全球家庭運(yùn)營(yíng)商”戰(zhàn)略的重要里程碑。隨著中國(guó)移動(dòng)固網(wǎng)用戶(hù)快速提升期過(guò)去,公司對(duì)應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或趨于溫和,未來(lái)千萬(wàn)量級(jí)寬帶用戶(hù)將為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流及利潤(rùn)。同時(shí)作為較大規(guī)模運(yùn)營(yíng)商中的唯一民企,機(jī)制必然更加靈活。我們預(yù)測(cè)公司2016、2017年凈利分別為9億、11億元,對(duì)應(yīng)PE為34X,28X。當(dāng)前估值安全邊際明確,維持“增持”評(píng)級(jí)。
 
通信行業(yè)剔除外延影響行業(yè)增速分析,2015-2016為并購(gòu)高峰期
 
2016H1,通信行業(yè)收入2940.57億元,同比增長(zhǎng)8.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)108.71億元,同比增長(zhǎng)16.54%,若剔除外延并購(gòu)影響,行業(yè)內(nèi)生增速為7.35%。剔除并購(gòu)前后板塊凈利潤(rùn)增速變化較大的有:流量經(jīng)營(yíng)(130.81%—>54.95%)、云計(jì)算及大數(shù)據(jù)(65.25%—>39.18%)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)(16.48%—>-13.31%)和在線教育板塊(34.97%—>-9.76%)。
 
剔除新股后通信板塊110家樣本公司中,2013-2016年涉及重大資產(chǎn)重組7、7、21、17起,其中2015、2016為并購(gòu)高峰期,占板塊樣本公司的35%以上,業(yè)績(jī)對(duì)賭結(jié)束期集中在2017、2018年。內(nèi)生增速較好同時(shí)受外延影較小的板塊有光通信、專(zhuān)網(wǎng)通信、無(wú)線通信等。
 

責(zé)任編輯:吳昊

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