你還記得三個月前那條全球首支人工智能ETF基金AIEQ發(fā)布的新聞么？當(dāng)時“AI將替代基金經(jīng)理”一說甚囂塵上。如今距離AIEQ正式推出已經(jīng)過去近三個月。而在這個時間點(diǎn)，去回顧AIEQ的發(fā)展，用AIEQ收益率的的大起大落來回答當(dāng)初那個問題，似乎更為合適——未來的AI真的會代替基金經(jīng)理？不過，不好意思，智能相對論卻認(rèn)為至少短期內(nèi)，AI還替代不了基金經(jīng)理。
AIEQ只是打了一個漂亮的開局
10月18日，全球首支機(jī)器人選股基金AI Powered Equity ETF誕生，由EquBot LLC與ETF Managers Group共同推出。
據(jù)公開資料顯示，AIEQ利用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)，對全美6000只掛牌股票進(jìn)行持續(xù)不斷地分析，包括但不限于企業(yè)公告文件、季度財報、新聞以及社群文章等。然后從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、未來趨勢出發(fā)，在深度分析后再挑選出包含70支股票的投資組合。股票選好后，由ETF Managers Group的一個基金經(jīng)理團(tuán)隊對投資組合進(jìn)行再權(quán)衡。
不得不承認(rèn)，AIEQ在起初以0.83%的回報率打了一個漂亮的開場，不僅遠(yuǎn)超競品美股標(biāo)普500指數(shù)，同時也再一次吸引了整個金融界的目光。
就像很多人想不到AIEQ的開局竟然會如此燦爛一樣，AIEQ在人們的期待目光之中，又再一次出人意料地很快走向滑坡。數(shù)據(jù)顯示，從10月中到11月中，AIEQ凈值一度最低下跌到略高于24元，單月跌幅逾4%。截至2017年年底收盤，AIEQ漲幅0.6%，美股標(biāo)普500指數(shù)漲幅為3.39%。也就是，AIEQ推出以來，業(yè)績整體表現(xiàn)落后于美股標(biāo)普500指數(shù)，與此同時，美股標(biāo)普500指數(shù)卻保持著穩(wěn)定增長。
最初叫好的人，可能要失望了
除了這一記漂亮的開局，AIEQ確實(shí)給了基金市場新的遐想空間。除了，EquBot LLC與ETF Managers Group，國外如摩根大通、貝萊德、Two Sigma、Citadel、DE Shaw等，國內(nèi)如華夏基金、天弘基金等一些大型對沖基金也都紛紛開始研發(fā)、采用AI來協(xié)助工作，例如分析報告和推薦股票等。他們之所以爭先恐后，無非寄希望于AI能做到：
1、全天待命，算法賦能，提高工作效率
一方面，AI可以全天工作，24小時待命，既將人從繁瑣的簡單工作之中解放出來，降低了勞動強(qiáng)度，又使得并行處理多項工作成為可能。另一方面，算法技術(shù)極大提高了人們對于文件的分析和處理速度，由此進(jìn)一步提高工作效率，更好在“分秒必爭”的股市為股民謀利。例如摩根大通開發(fā)的AI金融合同解析軟件，幾秒鐘就能完成過去工作人員每年長達(dá)數(shù)月才能完成的工作。
2、理性分析，及時更新，助力量化投資
2016年，量化投資引爆了投資市場，其是利用計算機(jī)技術(shù)并且采用一定的數(shù)學(xué)模型去實(shí)踐投資理念，實(shí)現(xiàn)投資策略的過程。而AI的入局，則能有效助力量化投資的進(jìn)一步發(fā)展。
一方面，AI可以降低個人的情緒和由團(tuán)隊合作造成的對于分析結(jié)果的影響，有效降低不穩(wěn)定性，提高分析的精確性。另一方面搭載大數(shù)據(jù)的人工智能，在數(shù)據(jù)抓取方面能夠更為全面，同時對于數(shù)據(jù)的更新也更為及時。例如前文所提到的AIEQ對于全美6000支股票相關(guān)數(shù)據(jù)的分析和處理。
但，要讓AI完全替代基金經(jīng)理，短時間內(nèi)不太可能。
我們先來說說AIEQ的成績?yōu)槭裁床惶?，智能相對論認(rèn)為，主要有兩點(diǎn)原因。第一，從AIEQ本身的選股來看，AIEQ的選股不走求穩(wěn)路線，大多十分激進(jìn)，從而導(dǎo)致了收益率大起大落。第二，從人工智能本身所存在的“黑箱問題”來看，由于人們無法從內(nèi)、外來透析其做出決定的原因，就使得對其所做出的結(jié)果缺乏修正的理由，無法辨錯。
但這還不是AI不能替代基金經(jīng)理的全部理由，智能相對論認(rèn)為原因有四點(diǎn)。
1、AI不能進(jìn)行思辨性分析，導(dǎo)致分析并不深入
AI對于數(shù)據(jù)的計算和分析，能夠使得其在做定量分析時有很大優(yōu)勢。但是，對于證券市場分析來說，除了定量分析，還需要定性分析。通過定性分析能夠深入挖掘數(shù)據(jù)背后的關(guān)系和意義，而這正是AI最大的缺陷所在。正如華南某公募基金經(jīng)理在接受采訪時所說:“人工智能是解決了一些結(jié)果不確定性的問題，即引用各種模型來幫助進(jìn)行判斷和決策，提高原來判斷的準(zhǔn)確性。但證券市場投資不僅是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)，它有多種因素，有定量的也有定性的分析，并不是能夠簡單的通過公式或者邏輯推演出最佳方案。
2、AI更加適應(yīng)“有套路”的工作，無法面對充滿偶然性的股票市場
AI背后其實(shí)是由一套程序和算法來支撐的，AI所謂的自我學(xué)習(xí)，也不過是建立在算法基礎(chǔ)之上的路徑輸出。因此，對于一些“有套路”、按照流程走的任務(wù)，AI當(dāng)然可以輕松應(yīng)對，并且能夠比人做得更好。但是一旦新情況在設(shè)定的程序之外，AI就無法工作和及時調(diào)整。而基金經(jīng)理則正是要求能夠做出決定，能夠在變化之中及時指明方向。據(jù)《證券時報》報道，2017年A股，漲幅超1倍的股票共有40只，但同時也有145只股票價格腰斬（跌幅超過50%），在年末時，持續(xù)走高的大連電瓷和浪莎股份等股價還出現(xiàn)了高位斷頭，股票市場充滿偶然性可見一斑。因此，面對瞬息萬變的股市情況，更適應(yīng)做“有套路”工作的AI是不能替代基金經(jīng)理的。
3、AI能夠?qū)崿F(xiàn)人機(jī)交互，但是作為信息溝通的樞紐仍然是一個問題
一個好的投資組合往往并非是一個基金經(jīng)理能夠搞定的，基金經(jīng)理還需要和調(diào)研團(tuán)隊、操盤手、管理層進(jìn)行詳細(xì)和及時的溝通。在搞定投資組合之外，基金經(jīng)理還需要和他的“金主“們進(jìn)行溝通和說明。因此，作為信息樞紐的基金經(jīng)理起著上傳下達(dá)的作用。而人之間的溝通并非是簡單的量化工作，里面涉及到了大量的溝通技巧、說服方法等?？拼笥嶏w董事長劉慶峰在接受采訪時，提到了人類有三類崗位很難被AI替代，第一類就是需要交流溝通的，所謂人情練達(dá)的藝術(shù)。因此，對于信息交流樞紐一職，AI目前還無法勝任。
4、AI的數(shù)據(jù)分析優(yōu)勢，在股市預(yù)測上并不起多大作用
影響股票價格的核心是公司的運(yùn)營情況以及政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但直接因素是股民的買入和賣出情況。因此，股市的變化是帶有一定不可預(yù)測的成分存在的。所以對于股市投資來說，即算是量化到極致，把K線等分析工具研究得入木十分，也無法做到精準(zhǔn)預(yù)測，達(dá)成100%的獲利。以芝加哥學(xué)派尤金·法馬教授為代表的以一大幫知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，將股價波動視作是隨機(jī)游走，他們認(rèn)為股票價格就像個醉鬼一樣，你永遠(yuǎn)無法預(yù)測下一步會怎么走，往哪個方向走。實(shí)踐也證明，到目前為止，并沒有精準(zhǔn)預(yù)測股市的大?；蛘吖ぞ叩某霈F(xiàn)。因此AI的入局，對于股市預(yù)測來說并不能起多大作用。
不過，雖然對于“替代說”我方持否定的觀點(diǎn)，但是如果這個命題換成“AI能否有效輔助基金經(jīng)理”或者“AI是否能夠助力金融行業(yè)的發(fā)展”，我們的答案則是肯定的。
人工智能確實(shí)能夠有效輔助基金經(jīng)理或者其他工作人員的工作，如上文所提到的提高工作效率和準(zhǔn)確率等。并且，AI+金融也已經(jīng)成為大勢所趨，從摩根大通、華夏基金等國內(nèi)外多家公司和機(jī)構(gòu)紛紛布局AI就可見一斑。
近日，在清華大學(xué)金融科技研究院掛牌儀式上，融360、簡普科技CEO葉大清指出，“中國將成為金融科技和AI的最大受益國，金融行業(yè)AI應(yīng)用會比無人駕駛更早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。“未來，AI雖然不能替代基金經(jīng)理，但其的確能助力金融行業(yè)的發(fā)展，為中國和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
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